投资要点：

　　2022 年5 月销售同比跌幅继续扩大，当月环比增加。根据克尔瑞和亿翰公布的2022 年1-5 月销售业绩排行榜数据，前100 强房企操盘口径销售金额达到23234.6 亿元，较2021 年同期下滑52.3%，降幅较2022 年1-4 月扩大2.1 个百分点。权益金额达到18466.6 亿元，较2021 年同期下跌53.2%，降幅较2022年1-4 月扩大1.7 个百分点，权益比79%。

　　从2022 年5 月单月情况来看，TOP100 房企实现操盘口径销售金额4546.2 亿元，环比增加5.6%，同比下降59.4%，同比跌幅扩大1.0 个百分点。2022 年5月TOP100 房企实现权益销售金额为3677.8 亿元，环比增加5.7%，同比下降59.1%，跌幅扩大0.2 个百分点。

　　2022 年5 月当月房企销售环比小幅回升，我们认为这是由于5 月份疫情形势有所好转所致，未来疫情渐进尾声和复工复产将有助于销售继续反弹。

　　对比21 年和22 年1-5 月操盘口径销售门槛来看，10 强的门槛降幅相对最小。

　　10 强的门槛从1081 亿元下降至559 亿元，同比下降48.3%；20 强门槛降幅相对最大，从710 亿元下降至288 亿元，同比下降59.4%。

　　从2022 年1-5 月操盘口径销售金额来看，TOP1-10 房企增速相对最高，同比下降47.8%；TOP21-30 房企增速相对最低，同比下降57.7%。

　　2022 年5 月TOP50 销售持续分化，房企仅四家正增长。从2022 年5 月单月操盘金额增速来看，前50 强房企中仅有4 家实现同比正增长，超九成以上负增长。其中，万达商业同比增速最高为144.6%，其次华润置地为25.8%。跌幅榜中，龙光集团等跌幅超过80%。

　　从2022 年1-5 月累计操盘金额相比2021 年同期值来看，前50 强房企中仅1家实现正增长，即万达商业为最高的76.2%，正荣地产等超过-70%的同比负增长。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　建议关注：1)开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展、碧桂园、旭辉控股集团；2)商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3)物业类：碧桂园服务、华润万象生活、融创服务、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4)文旅类-华侨城A 。

　　风险提示：行业面临调控风险和基本面下行风险。

（文章来源：海通证券）